國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)：終端市場(chǎng)逐漸激活 中美貿(mào)易戰(zhàn)成最大變數(shù)

　　近期受環(huán)保態(tài)勢(shì)持續(xù)高壓，固廢防治行動(dòng)不斷推進(jìn)以及市場(chǎng)需求等因素影響，原紙價(jià)格隨著國(guó)廢價(jià)格一同滑落。但對(duì)于其未來(lái)走勢(shì)，不少業(yè)內(nèi)人士及證券機(jī)構(gòu)依舊保持樂(lè)觀態(tài)度。

　　某紙業(yè)上市公司高管表示，未來(lái)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)、外廢進(jìn)口量持續(xù)下滑仍然是紙價(jià)能夠繼續(xù)走強(qiáng)的主要因素。“如果市場(chǎng)供需情況出現(xiàn)變化，造紙企業(yè)也會(huì)及時(shí)通過(guò)停機(jī)整修等方式進(jìn)行庫(kù)存調(diào)節(jié)，從而穩(wěn)定紙價(jià)。”

　　光大證券在近期研報(bào)中表示，在進(jìn)口趨嚴(yán)的背景下，今年進(jìn)口廢紙量大幅減少將是大概率事件，從而推動(dòng)下游成品紙價(jià)格的上漲。成本端壓力將擠出部分中小企業(yè)，行業(yè)集中度將持續(xù)提升，而龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯，且轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，盈利能力有望進(jìn)一步提升。

　　中銀國(guó)際在其研報(bào)中表示，雖然目前市場(chǎng)上紙種價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)，但主要是應(yīng)對(duì)5月份淡季漲價(jià)的回調(diào)，紙價(jià)未來(lái)仍然將保持穩(wěn)中有漲的走勢(shì)。

　　旺季尚未來(lái)臨，紙板廠(chǎng)沒(méi)有大規(guī)模呈現(xiàn)原紙拿貨熱潮

　　但通過(guò)鋼镚科技援引卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，近四個(gè)月箱板紙、瓦楞原紙開(kāi)工率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，造紙廠(chǎng)盈利水平一般。且僅就目前而言，終端市場(chǎng)需求雖未進(jìn)入冰凍期，但也未被完全激活。

　　1、原紙產(chǎn)量

　　近四個(gè)月箱板紙、瓦楞原紙開(kāi)工率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這也與市場(chǎng)上部分主流造紙廠(chǎng)采取停機(jī)保價(jià)的現(xiàn)狀相符。

　　但值得注意的是即便在開(kāi)工率下降及產(chǎn)量下滑的現(xiàn)狀下，總體產(chǎn)能仍然較去年相仿或提升，特別是瓦楞紙產(chǎn)能提升尤其明顯，說(shuō)明終端市場(chǎng)需求并沒(méi)有進(jìn)入真正意義上的冰凍期。

　　2、原紙庫(kù)存

　　全國(guó)瓦楞及箱板紙庫(kù)存經(jīng)過(guò)4-5月份的高峰期后，當(dāng)前已呈現(xiàn)下落趨勢(shì)。這與造紙廠(chǎng)停機(jī)去庫(kù)存時(shí)間節(jié)點(diǎn)匹配，同時(shí)也說(shuō)明了市場(chǎng)仍然存在消耗成品紙高庫(kù)存的能力，只是當(dāng)前市場(chǎng)需求尚未被完全激活。

　　3、造紙廠(chǎng)毛利率

　　造紙廠(chǎng)家毛利率并沒(méi)有伴隨成品紙價(jià)格的上升而提升，反而呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。這主要是受高價(jià)格國(guó)廢原料的影響，造紙廠(chǎng)盈利難度增加，尤其是沒(méi)有外廢在手的中小型造紙廠(chǎng)，利率下降程度更加明顯。

　　綜上所述，可以得出以下結(jié)論：造紙廠(chǎng)下游市場(chǎng)具備消耗造紙廠(chǎng)高庫(kù)存的能力，只是市場(chǎng)旺季尚未來(lái)臨，沒(méi)有大規(guī)模呈現(xiàn)原紙拿貨熱潮。造紙廠(chǎng)在當(dāng)前行情下毛利率開(kāi)始被壓縮，2017年造紙廠(chǎng)翻云覆雨影響市場(chǎng)的行情將很難重復(fù)。

　　終端市場(chǎng)正在逐漸被激活，包裝紙價(jià)走勢(shì)受中美貿(mào)易影響

　　由于在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，造紙及包裝產(chǎn)業(yè)鏈統(tǒng)一被歸為“紙與紙制品”，因此我們以此數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)紙及紙制品主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及利潤(rùn)在過(guò)去幾月呈上升走向，但結(jié)合當(dāng)前中美貿(mào)易爭(zhēng)端來(lái)看，其未來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì)將受到一定程度的影響。

　　1、紙及紙制品主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及利潤(rùn)

　　不論單月度數(shù)據(jù)還是累計(jì)數(shù)據(jù)，紙及紙制品成本均呈現(xiàn)大幅上升，這與當(dāng)前市場(chǎng)原料成本上升及成品紙價(jià)格上升現(xiàn)狀一致。

　　但是在這波用紙成本大幅上升的現(xiàn)狀下，進(jìn)入4-5月，紙及紙制品主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)值不僅沒(méi)有被壓縮，反而大幅提升。這似乎指出：當(dāng)前終端市場(chǎng)正在逐漸被激活，未來(lái)原紙漲價(jià)因素對(duì)紙制品企業(yè)影響相對(duì)較小，成本上漲向下游傳導(dǎo)能力顯著提高。

　　2、紙、紙制品庫(kù)存及工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨

　　紙及紙制品庫(kù)存數(shù)量前四個(gè)月漲跌互現(xiàn)，但整體數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于整個(gè)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品成品存貨數(shù)值，說(shuō)明當(dāng)前造紙及紙制品產(chǎn)業(yè)相對(duì)于整體工業(yè)行業(yè)仍然呈現(xiàn)周期庫(kù)存不平均現(xiàn)象。

　　3、進(jìn)口、出口同比增長(zhǎng)幅度

　　進(jìn)入今年三月份后，我國(guó)首次出現(xiàn)出口總值同比負(fù)增長(zhǎng)的情況，結(jié)合當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)已正式打響，未來(lái)的貿(mào)易總額變化或?qū)?dǎo)致的包裝紙箱需求下降。

　　綜合以上宏觀數(shù)據(jù)分析，當(dāng)前終端市場(chǎng)初步具備消化造紙廠(chǎng)過(guò)剩產(chǎn)能的條件，但因處于淡季，還需要一定的時(shí)間。而步入旺季后，造紙廠(chǎng)生產(chǎn)成本將迅速傳導(dǎo)在下游企業(yè)，盈利能力將大增。

　　不過(guò)，其中的變數(shù)在于，中美貿(mào)易戰(zhàn)將在較大程度上影響進(jìn)出口貿(mào)易，從而令紙制品用量出現(xiàn)變化，并進(jìn)一步影響到包裝紙需求，對(duì)紙價(jià)造成較大干擾。